资本乘数反映所有权与企业总资产的关系，主要受资产负债率的影响。 它表示通过融资活动获得的资金，包括资本和债务，并表示通过投资形成公司总资产的每单位资产产生的销售收入。 分析时应综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产与长期资产的结构比例关系。

由此可见，a股市场教师对贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊四大标的估值基本有效，基本反映了这四家公司的历史、现在和未来预期。 但在信息时代，顾客、供应商、员工、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，杜邦分析法在这些方面显得无能为力。 资本乘数为4时，股东每投入1个单位的资金，公司可以借3个单位的资金。 这意味着股东每投入一个单位的资金，公司就可以使用四个单位的资金。

1、杜邦分析体系的三个核心公式

财务指标反映了企业过去的经营业绩，衡量着工业时代企业能否满足要求。 杜邦分析法( DuPont Analysis )是一种在投资研究中非常实用且应用广泛的企业经营状况分析方法。 在一个强劲有效的证券市场上，任何投资者无论采用何种分析方法，除了碰巧通过运气预测证券价格变化外，都不可能反复连续成功。 净销售额利润率反映了企业净利润与销售额的关系，提高净销售额是提高企业盈利能力的关键。

杜邦分析法有助于企业管理层更清晰地看到资本基本收益率的决定因素与总资产周转率、债务比率的相互关系，为管理层提供明确考察公司理财效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 如下图所示，在弱小有效的证券市场中，为了预测未来证券价格的走势而分析过去的价格、交易量等历史信息是徒劳的。 在实践中，这三者既是最有效、最高效、最有价值的企业绩效提升解决方案。

杜邦公式(净资产收益率=卖出净资产收益率总资产周转率资本乘数)是笔者引入杜邦分析法的依据：投资者偏好、市场投机者炒作、白酒行业杠杆作用大部分由存款形成、水井坊高杠杆风险、贵州茅台的在实践中，特别是在当今日新月异的新技术时代各行各业的适用性方面，杜邦分析法也有自身的局限性：

这是白酒行业中最典型的四家公司。 贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊。 半强有效证券市场是指证券价格不仅已经反映过去的价格信息，而且反映了当前公司证券的所有公开有效信息，包括利润预测、红利发行、股权分置、公司买入和买入等。

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